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【觀察】一心堂藥店急速擴張埋隱患
2016-10-11 09:49:52 來源:北京商報
       “并購”已成為一心堂(22.510, 0.20, 0.90%)的代名詞。近日,一心堂以5447萬元的總金額收購4家藥企,鞏固四川市場。不過,持續高強度的收購擴張將給一心堂帶來門店改造升級、人員管理、租賃成本上升,以及負債持續走高的諸多風險。
 
  停不下的收購
 
  一心堂近日連發4份公告稱,公司全資子公司四川一心堂連鎖有限公司將以不超過5447萬元的總金額收購四川綿陽老百姓(50.320, 0.00, 0.00%)大藥房連鎖有限公司、綿陽三臺縣潼川鎮老百姓大藥房及其分支機構、綿陽三臺縣潼川鎮益豐大藥房及其分支機構、綿陽三臺縣北壩鎮老百姓德源堂加盟藥店全部資產和存貨。本次收購完成后,一心堂在四川綿陽地區將增加29家門店。
 
  值得注意的是,上述4家連鎖店名稱中雖然冠有“老百姓”、“益豐大藥房” 兩家醫藥上市公司的名字,不過4家公司皆獨立于老百姓和益豐大藥房,與以上兩家上市公司無任何關系。一心堂發布的公告中提到,此次標的連鎖及下屬門店均獨立于老百姓大藥房連鎖股份有限公司、益豐大藥房連鎖股份有限公司及上述兩家公司的控股股東、董事、監事、高級管理人員。
 
  一心堂目前在全國的直營連鎖店近4000家,其中超過2600家門店位于云南市場,占總店數量的2/3,這在一定層面上意味著云南市場將會遇到天花板,一心堂的云南市場占有率較高,繼續增店則會遇到邊際效應遞減問題,因此一心堂調整市場布局結構,開始鞏固四川市場。
 
  一心堂表示此次在四川綿陽收購將為一心堂加強鞏固四川市場,擴大其覆蓋范圍,綜合提升一心堂在四川的競爭力。同時,一心堂對此次所收購門店明年的營收及帶來的收益進行估算,預計2017年將為一心堂貢獻5582.83萬元的營收和279.14萬元的利潤。
 
  業內分析認為,如果明年營收如預計,一心堂一年之后便可將所付收購費賺回,而之后一心堂或加速收購各地鄉鎮的個人獨資藥店和個體經營戶門店,以此增加其在四川村鎮的銷售渠道。
 
  翻閱一心堂2016年半年報也可以看到,后期一心堂將進一步推進區域發展,向鄉鎮拓展門店,完成全面布局。也就是說,并購依然是一心堂后期發展主旋律。
 
  業績增速放緩
 
  自2014年6月上市以來,一心堂就希望通過收購的方式來將盤子做大。該公司曾在2014年財報中提到,為了能夠進入并穩定成為中國境內規模前三的醫藥零售連鎖企業,將大力拓展直營店,積極探索延伸性終端的盈利模式和擴張策略。
 
  近兩年一心堂的發展也確實符合該公司之前的設想。粗略計算,截至目前,一心堂共披露近20單中小型并購,涉及500多個門店,通過這些并購,一心堂曲線完成了其在主力市場的核心店群戰略布局。
 
  不過,持續高強度的新店擴張并未使一心堂利潤大幅增長,相反營收凈利增速逐漸放慢。最新財報顯示,一心堂2016年上半年實現營收29.5億元,同比增長18.11%,低于一季度23.23%的增長率;凈利為1.96億元,同比增長12.85%,低于一季度的16.76%的增長率。
 
  據了解,一心堂主要業務為醫藥零售連鎖和醫藥批發兩種,其中醫藥零售連鎖是核心業務,該公司主要收入為直營連鎖門店醫藥銷售所得。門店不斷增多,業績卻不盡如人意,對此,一位接近一心堂的人士表示,就一心堂門店經營的盈利情況而言,除了云南、海南盈利之外,其他如四川、廣西、山西、河南等地尚處于調整或者發展階段。
 
  收購整合風險
 
  一心堂“急行軍”般的收購讓該企業存在不少風險,這些風險直接影響到該公司的業績。
 
 一心堂所收購的門店中,個人獨資占多數,在門店改造升級、人員管理等方面存在整合風險。事實上,在本次的4份收購公告中,一心堂也透露出將出現整合、門店租賃房產成本上升、門店租賃房產不能續租等8種風險。
 
  對于為何在多次收購后業績出現下滑,收購門店的整合如何避免上述風險以及在后期如何進行業績下滑扭轉等問題,北京商報記者致電一心堂董秘辦公室,但未得到相應回復。
 
  北京鼎臣醫藥咨詢中心負責人史立臣表示,目前一心堂較大的隱患即對收購標的的整合不到位。“一心堂收購的門店中,個人獨資居多,門店收購后是一心堂從集團派人來管理還是繼續使用該門店原有管理團隊呢?如果繼續使用原有團隊,原來是老板現在變成給人打工,原有管理者是否會繼續管理,管理是否像之前自己當老板那般用心都成為一心堂需要考慮的問題。”

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